上周（2023年5月15日至5月19日）恒生指数收盘19450.57点，下跌约0.90%。

(相关资料图)

上周恒指下跌，人民币走弱。市场情绪部分受到地缘及经济数据的扰动，上周公布的国内4月工业增加值、社零、固定资产投资增速低于彭博预期，市场较为关注G7会议带来的潜在地缘局势变化。尽管中国大型科技股普遍取得靓眼业绩表现，但在宏观不确定性因素下，市场风险偏好仍未改善。

我们看好港股全年修复，企业盈利处于上行周期，流动性和风险偏好趋向改善。上周腾讯发布1Q23业绩，收入恢复双位数增长，Non-IFRS净利润同比+27%验证盈利修复动能。阿里发布FY4Q23业绩，收入同比增长2%，经调整EBITA同比增长60%；百度发布1Q23业绩，智能云业务实现Non-GAAP盈利，集团净利润大幅增长48%。

目前港股估值吸引力高，龙头平台估值性价比凸显。在AI人工智能布局方面，许多港股优秀的互联网公司具有技术、人才和多场景及落地能力。恒指12月前瞻PE较2013年来中位数折让1.7个标准差，恒指相对MSCI全球指数前瞻PE均较2013年来中值折让1.9个标准差，股权风险溢价处于13年来64%分位值。根据彭博一致预期，腾讯23年预测PE不到20倍，阿里巴巴FY24彭博预测PE仅10倍，美团23年预测核心商业PE约21倍，快手23年预测PS仅1.8倍，泡泡玛特23年彭博预测PE约23倍。

投资建议：

【腾讯】 外部因素/资金面短期波动并不影响公司优质基本面，估值处于历史相对低位。截至5月19日，彭博一致预期腾讯23年预测PE约为20倍，24年预测PE约17倍。我们认为公司核心业务格局稳固，商业化提速，游戏/广告/金融兼具复苏beta与新产品alpha，全年收入增速与利润率回升共振，潜在盈利弹性可观，中长期增长可期。

【美团】估值历史相对底部，外卖业务壁垒稳固，到店业务显著受益于线下复苏，外部竞争格局逐步清晰，核心竞争力依然稳固：我们认为近期开展的补贴活动有助于拉齐价格差距、巩固用户心智、稳住市占。截至5月19日，美团市值对应2023年核心商业经营利润为21x，股价处在历史相对低位，建议积极关注。

【泡泡玛特】国内线下门店修复，抖音新渠道放量，海外门店拓展加速。中期核心IP运营能力和IP变现方式拓宽（游戏、乐园）。截至5月19日，彭博一致预期23年预测PE约23倍。

【快手】我们认为公司今年各项业务展现韧性，流量稳健增长，市场份额稳定，恢复速度或超此前预期。随宏观经济形势恢复，公司核心业务广告收入恢复或好于预期；截至5月19日，彭博一致预期23年1.8X PS。

（注：美团为商社联合覆盖，泡泡玛特为商社覆盖）

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